可一段时间来，老苗改章法了。从2013年中期喊出“英利要用三年时间做到国内光伏电站建设前两名”后不久，他悄然进入了“静默期”，只有在英利发布年报时才讲几句应景的“官方语言”。无论社会质疑“英利赔钱还要赞助足球世界杯”，质疑“英利全球出货量第一无奈让位天合”，还是质疑“光伏全行业都赚钱了，英利怎么还不赚钱”，老苗始终一声不吭，一时让持续对英利看热闹和看门道的人们都很不适应。

 

几日前英利发布年报，被媒体放大了一下负面影响，于是当天股价大跌12.4%。看英利，如果只是阶段性的看股票是难以看到真正的英利，可面对不说话的老苗又如何看到真正的英利？两年来，英利在忙什么？

 

“子非鱼，安知鱼乐？”谁也不是老苗，自然不知道他在想什么，但这并不妨碍我们和他一样思考。因为老苗要逆转英利窘境，无非是从两方面出招：其一，如何化解高负债率，免得辛辛苦苦挣来的钱都被财务成本吃掉；其二，如何激活加工环节，用同样的设备挣更多的钱。英利发展战略的问题暂可不必过多关注，因为生存的问题更为现实。

 

对于其一，如何化解高负债率，无非两个方向：或快速扩大可以带来效益的优质资产，或大幅减少不能带来效益的各类资产。对此，在现行金融环境下，英利难有特别亮点。这不是明摆着的：对于前者，英利的毛利率已经从2012年底0%上升到2014年4季度的16.8%，远在业内平均水平之上，正在从谷底有力上升之中。此时引入新的资本，难以获得理想价格；对于后者，如何乾坤大挪移，考得就是首席财务官王亦逾的财技了。不久前英利出让原三九硅业闲置土地改变资产结构，提前支付12.7亿元中期票据已略见一斑。同时，王亦逾对未来两年内将债务水平降到业内平均水平即70%-80%充满信心。

 

对于其二，如何激活加工环节，英利已经做出创新，学问很大，看点颇多。

 

首先是意义重大。从国家层面，它事关当今国家高度关注的中国现有强大的加工业如何更加强大，5月13日发布的《国务院关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》即是说明；从时间维度，它事关面临德国提出“工业4.0”的挑战，中国的“工业2025”将以何种方式、何种速度实现；从企业层面，它事关使用同样高端设备的英利在加工环节如何形成独到的竞争力，如何在光伏产业上中下游平均利润回归到来之前抢占先机。英利曾是连续两年的全球组件第一销量，目前的利润增长点恐怕也只能聚焦加工环节，所以英利在加工环节的一举一动备受关注。